El Gobierno se prepara para un posible escenario con fuerte demanda de dólares en el 2027. Si bien no espera mayores complicaciones, los cálculos oficiales estiman que la compra de divisas podría duplicarse en los cuatro meses previos a las elecciones presidenciales y sumar una presión extra de unos US$ 7.000 millones por sobre el nivel habitual.

El ministro de Economía, Luis Caputo, mostró los datos en una planilla en la que el adelanto de importaciones podría alcanzar US$ 1.850 millones y las compras de ahorristas unos US$ 5.240 millones. Estas últimas serían un monto adicional al flujo regular US$ 1.700 millones promedio mensual estimado (unos US$ 6.800 millones en cuatro meses antes de los comicios).

No obstante, el funcionario aseguró que la demanda de divisas después de las elecciones del año pasado se redujo y que las necesidades en exceso del 2027 serían más que compensadas por la oferta de divisas del mercado, sin contar las "municiones" con las que contaría el equipo económico. Por ello, sostuvo que se encuentran en una posición "confortable".

"Por factores de demanda, puede haber un aumento de dolarización previo a la elección de US$ 7.000 millones sin tener en cuenta nuestros stocks, en términos de venta solamente por impacto de las inversiones del RIGI y lo que va a representar el incremento de la balanza comercial de bienes y servicios, vamos a tener US$ 9.000 millones", explicó.

Caputo compartió esos números durante un evento de El Cronista, donde afirmó que no esperan un escenario de "volatilidad cambiaria", pero que se preparan "como si fuera a pasar". "Si me preguntan a mí si espero un año con la gente muerta de miedo, no lo espero. Ahora, no creo que les vaya a ir bien, como no les fue en octubre del año pasado", advirtió.

El ministro señaló que la dolarización desde mayo del año pasado a julio de este año rondó los US$ 1.700 millones por mes. Según sus cálculos, las compras en exceso al promedio mensual totalizaron US$ 5.900 millones en los meses previos a las elecciones de 2025, mientras que en los meses posteriores a los comicios compraron menos del nivel regular.

"No salen pesos de cualquier lado, los pesos son los que los que son, y lo máximo que eventualmente pueden hacer es adelantar pesos, lamentablemente, a un costo muy alto, porque esto le costó al sector privado casi US$ 2000 millones en pérdidas, lo cual no está bueno. No estamos con el mandato del Banco Central de ganarle plata al sector privado", detalló.

Compra de dólares para ahorro entre abril de 2025 y julio de 2026.

Por otra parte, el ministro dio precisiones sobre la "bazooka de reservas" que Javier Milei aseguró tener en los últimos días. Estimó compras de reservas este año por US$ 20.000 millones, el swap con China por U$$ 20.000 millones, el swap con Estados Unidos por US$ 20.000 millones y la "munición" de dólar futuro por US$ 15.000 millones.

"Estos son los US$ 75.000 millones que tanto escuchan decir al Presidente y a mi también", dijo Caputo en una jornada en la que el riesgo país descendió un 3% a 607 puntos básicos, luego de interrumpir la escalada durante las últimas 11 jornadas que llevó el índice del JP Morgan a un máximo en seis meses de 640 puntos ante las dudas de los inversores.

Según datos del Banco Central, entre abril y diciembre de 2025, la compra de dólares y pagos con tarjeta orilló los US$ 32.000 millones. En julio pasado, 1,7 millones de personas realizaron compras netas por US$ 2.916 millones, el dato más alto desde octubre de 2025.

Para los analistas, la dolarización en 2027 será muy superior a los números oficiales. Fernando Marull estima un piso de demanda de divisas de US$ 30.000 millones y Carlos Melconian uno de US$ 35.000 millones.

Los economistas creen, además, que el gobierno "sobreestima" su poder de fuego. Según EcoGo, el Banco Central compró US$ 14.300 millones de reservas, pero descontados los US$ 6.875 millones vendidos al Tesoro para el pago de la deuda del Tesoro y del Bopreal, la acumulación de reservas netas fue de poco más de US$ 8.000 millones.

Los números de Caputo

Asimismo, la consultora señaló que solo US$ 8.000 millones del swap chino serían de libre disponibilidad y la vigencia de la línea con Estados Unidos en 2027 es una incógnita. Respecto a los futuros, estimó que la capacidad es de US$ 9.000 millones, según la última revisión con el FMI; y que el saldo de flujos del RIGI es incierto.

"Va a haber un proceso de dolarización fuerte de cara al proceso electoral; el gobierno va a necesitar utilizar las reservas que consiguió este año. Igualmente, los dólares van a alcanzar. Ya para 2028, si hay cambio de gobierno, seguramente quedemos en una situación muy vulnerable", dijo el economista Federico Machado.